FDV (Fully Diluted Valuation)

FDV (Fully Diluted Valuation)— полностью разводненная капитализация. Расчетная рыночная капитализация токена, если бы все токены из максимального предложения уже находились в обращении.

1. Основная цель: Оценка «полной» стоимости проекта

FDV показывает, какой была бы рыночная капитазация токена, если бы всё его максимальное предложение (max supply) уже находилось в обращении по текущей цене.

Формула: Текущая цена токена * Максимальное предложение токенов
Сравнение с рыночной капитализацией (Market Cap):
Market Cap = Текущая цена * Текущее обращающееся предложение (Circulating Supply). Это оценка того, что торгуется здесь и сейчас.
FDV = «А что, если бы все монеты, включая те, что заблокированы у основателей, инвесторов и будут выпущены в будущем, уже торговались на рынке?»

Простой пример:

• У проекта А максимальное предложение — 1 000 000 токенов.
• Сейчас в обращении только 100 000 токенов (остальные заблокированы).
•  Текущая цена — $10.
• Market Cap = 100,000 * $10 = $1 миллион.
• FDV** = 1,000,000 * $10 = $10 миллионов.

Вывод: проект выглядит как миллионный бизнес, но если выпустить все токены, его оценка станет $10 миллионов.

2. Зачем это нужно инвестору? Ключевые причины:

А. Оценка инфляционного давления и будущей продажи
Это самая практическая польза FDV. Токены, которые сейчас заблокированы, однажды будут выпущены на рынок (этот процесс называется unlocking или vesting).

Высокий FDV при маленькой рыночной капитализации — это красный флаг. Он означает, что в будущем на рынок может хлынуть огромное количество новых токенов. Чтобы цена осталась прежней, спрос должен поглотить это предложение, что маловероятно. Это создает постоянное давление на цену в сторону снижения.

Б. Сравнительный анализ проектов
FDV позволяет более честно сравнивать разные проекты.

Два проекта могут иметь одинаковую рыночную капитализацию в $1 миллиард.
Но если у проекта 1 в обращении 90% всех токенов, а у проекта 2 — только 10%, то их FDV будут кардинально разными.
Проект 2 с низкой долей обращающихся токенов будет иметь FDV в 10 раз выше ($10 млрд против $1.1 млрд). Это значит, что рынок уже закладывает в цену будущий выпуск токенов, и у такого проекта может быть гораздо меньше пространства для роста.

В. Оценка «справедливости» оценки
FDV помогает ответить на вопрос: «Не переоценен ли этот проект?»

Если FDV проекта на ранней стадии уже составляет десятки миллиардов долларов, это заставляет задуматься. Сможет ли он вырасти еще в 10 раз, чтобы оправдать такую оценку? Для сравнения, FDV биткоина — около триллиона долларов. Очень высокий FDV у нового альткоина может сигнализировать о «пузыре».

3. Ограничения и критика FDV

FDV — не идеальный показатель, и его часто критикуют:

1. Он гипотетический. Нет гарантии, что все токены когда-либо будут выпущены, или что они не будут сожжены (burned).
2. Он не учитывает экономику токена. Некоторые токены могут использоваться для стейкинга или предоставления залога, что уменьшает их ликвидное предложение.
3. Может вводить в заблуждение. Новоиспеченные проекты могут иметь астрономический FDV при мизерной рыночной капитализации, что неочевидно для новичков.

Итог

FDV нужен, чтобы понять долгосрочные риски и потенциал проекта, связанные с будущей эмиссией токенов. Это «очки трезвости», которые показывают, как может выглядеть оценка проекта, когда все инвесторы и основатели смогут продать свои доли.

Всегда смотрите и на Market Cap, и на FDV, а также на график разблокировок (unlock schedule), чтобы получить полную картину.