Новости экономики

5 универсальных законов человеческой глупости, которые должен знать инвестор

Итальянский профессор сформулировал основные законы человеческой глупости. Но они идеально применимы и к инвестициям.

В 1976 году профессор экономической истории из Калифорнийского университета в Беркли опубликовал статью, в которой сформулировал фундаментальные законы явления, представляющего, на его взгляд, величайшую угрозу для существования человечества — Глупости.

По мнению Карло Чиполлы, глупых людей можно опознать по нескольким характерным признакам:

  • их много;
  • у них отсутствует здравый смысл;
  • они создают проблемы для других без очевидной выгоды для самих себя.

Как следствие, глупость снижает общее благосостояние общества, а эффективной защиты от нее не существует.

Чиполла пишет: «Для общества есть лишь один способ не пасть под гнетом идиотов: люди, наделенные здравым смыслом, должны работать еще усерднее, чтобы компенсировать ущерб, который наносят их глупые собратья».

Рассмотрим пять основных законов человеческой глупости и попытаемся понять, как они применимы к инвестициям и рынку.

Закон №1: Мы всегда недооцениваем количество глупцов, которые нас окружают.

«Как бы вы не оценивали количество идиотов вокруг себя, реальность неизбежно окажется еще более жестокой», — пишет Чиполла.

В случае с инвестициями проблема глупости инвесторов усугубляется человеческой склонностью к предвзятым предположениям. Читая публикацию в СМИ, мы делаем вывод о компетентности автора по поверхностным факторам, таким как место его работы, уровень образования и т. п. При этом мы более охотно доверяем его мнению, если оно совпадает с нашим собственным. Это одно из базовых когнитивных искажений — «склонность к подтверждению своей точки зрения».

Если мы по­ла­га­ем, что фон­до­вый рынок будет расти, мы неосо­знан­но ищем но­во­сти и ин­фор­ма­цию, ко­то­рые под­твер­жда­ли бы наше мне­ние, и иг­но­ри­ру­ем осталь­ные факты. Это ко­гни­тив­ное ис­ка­же­ние для мно­гих ста­но­вит­ся ос­нов­ным мо­ти­вом ин­ве­сти­ци­он­но­го по­ве­де­ния.

Бу­дучи мыс­ля­щи­ми су­ще­ства­ми, мы ищем под­твер­жде­ние тому, что наши те­ку­щие мыс­ли­тель­ные про­цес­сы «верны». Бу­дучи лю­дь­ми, мы нена­ви­дим, когда нам го­во­рят, что мы оши­ба­ем­ся, по­это­му мы склон­ны об­ра­щать вни­ма­ние лишь на те ис­точ­ни­ки, ко­то­рые го­во­рят, что мы правы.

Вот по­че­му все­гда важно непред­взя­то вы­слу­ши­вать обе сто­ро­ны в любых спо­рах и со­от­вет­ствен­но ана­ли­зи­ро­вать дан­ные. Толь­ко тогда ваша «право­та» дей­стви­тель­но поз­во­лит вам за­ра­бо­тать.

Закон №2: Вероятность того, что человек глуп, не зависит от любых других его качеств.

Чи­пол­ла утвер­жда­ет, что глу­пость — это ве­ли­чи­на, яв­ля­ю­ща­я­ся кон­стан­той во всех че­ло­ве­че­ских со­об­ще­ствах. Какую бы от­дель­ную ка­те­го­рию мы не взяли — пол, раса, на­ци­о­наль­ность, об­ра­зо­ва­ние, уро­вень до­хо­да — про­цент глуп­цов в ней ока­жет­ся неиз­мен­ным.

При­ме­ни­тель­но к ин­ве­сти­ци­ям это зна­чит, что ВСЕ ин­ве­сто­ры, част­ные и про­фес­си­о­наль­ные, склон­ны к при­ня­тию «глу­пых» ре­ше­ний. Ана­ли­ти­ки от­ме­ча­ют:

«На каж­дом круп­ном пике рынка на про­тя­же­нии всей ис­то­рии все­гда было нечто, что вос­при­ни­ма­лось как пред­мет спе­ку­ля­тив­ных ин­ве­сти­ций». Будь то же­лез­ные до­ро­ги, недви­жи­мость, раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рынки, акции тех­но­ло­ги­че­ских ком­па­ний или лу­ко­ви­цы тюль­па­нов, сце­на­рий все­гда был один: спер­ва ин­ве­сто­ры сломя го­ло­ву бро­са­лись на эти рынки, чтобы потом в па­ни­ке пы­тать­ся все про­дать. Се­год­ня, как сле­ду­ет из гра­фи­ка ниже, эту роль взяли на себя бир­же­вые фонды.

Бес­по­кой­ство дол­жен вы­зы­вать не сам по себе рост при­то­ка ка­пи­та­ла в бир­же­вые фонды, а сто­я­щий за ним «че­ло­ве­че­ский фак­тор».

Хотя мы редко это осо­зна­ем, люди склон­ны «идти за тол­пой». В боль­шей сте­пе­ни такое по­ве­де­ние свя­за­но все с тем же ко­гни­тив­ным ис­ка­же­ни­ем, и в чуть мень­шей — со стрем­ле­ни­ем к со­ци­аль­но­му одоб­ре­нию. В нас очень глу­бо­ко вло­же­на уве­рен­ность, что если «все осталь­ные» что-то де­ла­ют, то мне нужно де­лать то же самое, или я рискую ока­зать­ся из­го­ем.

В жизни такое «со­от­вет­ствие норме» со­ци­аль­но при­ем­ле­мо и во мно­гих от­но­ше­ни­ях по­лез­но. Од­на­ко на фи­нан­со­вых рын­ках стад­ное по­ве­де­ние при­во­дит к слиш­ком рез­ким и неоправ­дан­ным подъ­емам и сни­же­ни­ям рынка. Как од­на­ж­ды ска­зал Го­вард Маркс:
«Со­про­тив­ле­ние толпе — и в осо­бен­но­сти успеш­ное со­про­тив­ле­ние — непро­стое дело. Слож­ным его де­ла­ет сло­же­ние мно­же­ства фак­то­ров, вклю­чая есте­ствен­ные стад­ные ин­стинк­ты и неиз­беж­ный ущерб, ко­то­рый при­но­сят пер­вые по­пыт­ки вы­брать­ся из колеи. Закон со­хра­не­ния им­пуль­са неиз­мен­но при­во­дит к тому, что ка­кое-то время дей­ствия толпы вы­гля­дят един­ствен­но вер­ны­ми (вот по­че­му важно пом­нить, что „слиш­ком обо­гнать время — все равно что оши­бить­ся“). Бу­ду­щее ту­ман­но, по­это­му слож­но быть уве­рен­ным в том, что ты прав, осо­бен­но если прямо сей­час рынок дви­жет­ся про­тив тебя».

Но имен­но спо­соб­ность не сле­до­вать за тол­пой при­но­сит ин­ве­сто­рам наи­боль­шую при­быль в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве. К со­жа­ле­нию, боль­шин­ству из нас труд­но по­нять, кто имен­но оши­ба­ет­ся и когда стоит по­ста­вить про­тив них.

Закон №3: Глупец — это человек, чьи действия причиняют ущерб для другого человека или группы лиц. При этом он не получает от никакой выгоды, и, возможно, даже несет убытки.

По­сто­ян­ство глу­по­сти — един­ствен­ное, в чем бы­ва­ет по­сле­до­ва­тель­ным глу­пец. И имен­но это де­ла­ет глу­пых людей на­столь­ко опас­ны­ми.

Чи­пол­ла объ­яс­ня­ет: «По сути, глу­пые люди опас­ны и вред­ны, по­то­му что ра­зум­ным людям труд­но по­нять и спро­гно­зи­ро­вать по­ве­де­ние, не ос­но­ван­ное на здра­вом смыс­ле».

Ин­ве­сто­ры по­сто­ян­но во­вле­ка­ют­ся в ин­ве­сти­ци­он­ные стра­те­гии, пред­ла­га­е­мые ши­ро­ким кру­гом «про­фес­си­о­на­лов от­рас­ли», что в итоге при­во­дит их к по­те­рям.

Джей­сон Цвейг непло­хо ска­зал об этом в своей недав­ней ста­тье «Ни в коем слу­чае не чи­тай­те эту ко­лон­ку»: «Ин­ве­сто­ры верят в очень стран­ные вещи. Как по­ка­зал недав­ний опрос, обес­пе­чен­ные ин­ве­сто­ры в сред­нем про­гно­зи­ру­ют для своих порт­фе­лей до­ход­ность в 8,5% го­до­вых с уче­том ин­фля­ции. До­пу­стим, об­ли­га­ции со­став­ля­ют при­мер­но 2,5% порт­фе­ля; тогда для до­сти­же­ния такой цели по­тре­бу­ет­ся рост акций на 12,5%. А если учесть сборы и ин­фля­цию, по­лу­ча­ет­ся, что для обес­пе­че­ния такой до­ход­но­сти темпы роста акций долж­ны ока­зать­ся при­мер­но вдвое выше тех 7%, ко­то­рые ре­аль­но на­блю­да­ют­ся в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве.

Более того, та­ки­ми стран­ны­ми иде­я­ми от­ли­ча­ют­ся не толь­ко ин­ди­ви­ду­аль­ные ин­ве­сто­ры. Дру­гой опрос по­ка­зал, что каж­дый ше­стой ин­сти­ту­ци­о­наль­ный ин­ве­стор про­гно­зи­ру­ет до­ход­ность своих ин­ве­сти­ций в вен­чур­ный ка­пи­тал более чем в 20% го­до­вых, хотя на про­тя­же­нии боль­шей части 2000-х вен­чур­ные ин­ве­сти­ции от­ста­ва­ли от фон­до­во­го рынка.

Хотя на фи­нан­со­вых рын­ках прак­ти­че­ски нет ни­че­го невоз­мож­но­го, эти ожи­да­ния на­столь­ко на­ду­ман­ны, что гра­ни­чат с фан­та­зи­ей».

Он аб­со­лют­но прав. Более того, во­пре­ки ис­то­ри­че­ским ре­а­ли­ям, и част­ные, и про­фес­си­о­наль­ные ин­ве­сто­ры, ско­рее всего по­не­сут, убыт­ки. Как по­ка­за­но в гра­фи­ке ниже, нет ни­ка­ких дан­ных в поль­зу того, что рынки смо­гут со­хра­нить вы­со­кие темпы роста при те­ку­щих уров­нях оцен­ки.

Су­ще­ству­ет огром­ная раз­ни­ца между СРЕД­НЕЙ и АК­ТУ­АЛЬ­НОЙ до­ход­но­стью ин­ве­сти­ро­ван­но­го ка­пи­та­ла. В любой кон­крет­ный год убыт­ки за­мет­но под­ры­ва­ют сред­нюю го­дич­ную до­ход­ность.

Ин­ди­ви­ду­аль­ные ин­ве­сто­ры, пе­ре­жив­шие один или два из по­след­них мед­ве­жьих рын­ков, хо­ро­шо по­ни­ма­ют, как силь­но до­сти­же­ние ин­ве­сти­ци­он­ных целей может за­ви­сеть от мо­мен­та. Тем из них, кто го­то­вил­ся уйти на покой в 2000 или в 2007 году и не смог спра­вить­ся с па­де­ни­ем рынка, при­ш­лось от­ло­жить выход на пен­сию, — и, воз­мож­но, на неопре­де­лен­ный срок.

И вот, всего через во­семь ко­рот­ких лет после круп­ней­ше­го фи­нан­со­во­го кри­зи­са со вре­мен Ве­ли­кой де­прес­сии, люди снова смело идут на риск, по­то­му что «на этот раз все по-дру­го­му».

Что после этого еще можно ска­зать о глу­по­сти?

Во­пре­ки по­сто­ян­но­му дав­ле­нию СМИ, ин­ве­сто­рам стоит про­сто «пас­сив­но вкла­ды­вать­ся в ин­дек­сы», забыв о фак­ти­че­ском управ­ле­нии риском.

Но ре­аль­ность та­ко­ва, что ин­ве­сто­ры про­дол­жа­ют «по­ку­пать до­ро­го и про­да­вать де­ше­во» — и на то есть при­чи­на. «Жад­ность и страх на­мно­го силь­нее вли­я­ют на наши ин­ве­сти­ци­он­ные ре­ше­ния, чем ло­ги­ка и дис­ци­пли­на».

Джей­сон утвер­жда­ет: «Оп­ти­мизм и са­мо­уве­рен­ность при­зы­ва­ют нас по­ве­рить в ин­ве­сти­ци­он­ную зуб­ную фею, ко­то­рая оста­вит день­ги под вашей по­душ­кой. На­деж­да вечна, и каж­дый из нас счи­та­ет, что он лучше дру­гих ин­ве­сто­ров. Но есть еще одна при­чи­на, по ко­то­рой мно­гие ин­ве­сто­ры верят в магию: мы не осме­ли­ва­ем­ся при­нять ре­аль­ность».

Все это при­во­дит нас к чет­вер­то­му за­ко­ну.

Закон №4: Неглупые люди всегда недооценивают ущерб, наносимый глупцами. В частности, они постоянно забывают, что любой контакт с теми, у кого напрочь отсутствует здравый смысл, всегда и при любых обстоятельствах оказывается дорогостоящей ошибкой.

Мно­гие из людей, на­де­лен­ных здра­вым смыс­лом, сей­час пред­по­ла­га­ют, что сле­ду­ю­щая кор­рек­ция будет мяг­кой, — ско­рее всего, не более 20%. Их оцен­ка ос­но­ва­на на убеж­де­нии в том, что Фе­де­раль­ная ре­зерв­ная си­сте­ма США и цен­траль­ные банки раз­ви­тых стран быст­ро от­ре­а­ги­ру­ют на спад, а ин­ве­сто­ры не ста­нут за­тя­ги­вать с воз­вра­ще­ни­ем на рынок.

Од­на­ко, как мы неод­но­крат­но могли на­блю­дать, в кри­зис­ные мо­мен­ты глу­пые люди склон­ны де­лать нечто прямо про­ти­во­по­лож­ное тому, что от них ожи­да­ют люди здра­во­мыс­ля­щие.

Взять, к при­ме­ру, «веч­ных быков», ко­то­рые про­дол­жа­ют го­во­рить ин­ве­сто­рам: «Дер­жи­тесь, про­дол­жай­те вкла­ды­вать день­ги, вы ведь дол­го­сроч­ный ин­ве­стор, не так ли?» Такие «экс­пер­ты» ни­ко­гда не за­ме­ча­ют под­сту­па­ю­щий мед­ве­жий рынок, пока он не утвер­дит­ся окон­ча­тель­но, а затем про­сто го­во­рят что-то вроде «ну ладно, та­ко­го-то никто не мог ожи­дать».

Здра­во­мыс­ля­щие люди кон­сер­ва­тив­ны. Они ана­ли­зи­ру­ют риск по­те­ри и со­хра­ня­ют ка­пи­тал во время сни­же­ния рынка. Убе­ди­тесь, что вы окру­жа­е­те себя теми, кто по­ни­ма­ет, что вы де­ла­е­те. Как ска­зал Го­вард Маркс, ино­гда че­ло­век, иду­щий про­тив толпы, чув­ству­ет себя оди­но­ко.

Недо­оце­ни­вая глу­пость, мы очень рис­ку­ем.

И, на­ко­нец, пятый и по­след­ний закон.

Закон №5: Глупый человек — самый опасный.

Стад­ное по­ве­де­ние неиз­беж­но плохо за­кан­чи­ва­ет­ся для ин­ве­сто­ров. Все­гда есть те, кто верит, что по той или иной при­чине на этот раз все будет иначе.

Не будет. Так ни­ко­гда не было, и «этот раз» ничем не от­ли­ча­ет­ся от про­чих.

Од­на­ко ве­ли­ких ин­ве­сто­ров все­гда от­ли­ча­ла спо­соб­ность дей­ство­вать неза­ви­си­мо от толпы, ру­ко­вод­ству­ясь дис­ци­пли­ной, стра­те­ги­ей и волей.

Они не «по­ку­па­ют и дер­жат».

Они по­ку­па­ют де­ше­во и про­да­ют до­ро­го. Они любой ценой из­бе­га­ют по­терь и глу­бо­ко по­ни­ма­ют вза­и­мо­связь риска и воз­на­граж­де­ния.

Они мыс­лят здра­во.

Вам стоит сле­до­вать имен­но за ними, а не за теми, кто кри­чит на вас с экра­нов, при­ка­зы­вая «по­ку­пать, по­ку­пать, по­ку­пать».

Здра­во­мыс­ля­щие ин­ве­сто­ры не тра­тят боль­шую часть сво­е­го вре­ме­ни на то, чтобы до­ждать­ся вос­ста­нов­ле­ния после кор­рек­ции. Эту стра­те­гию лучше оста­вить толпе.

Источник: insider.pro

Звёзд: 1Звёзд: 2Звёзд: 3Звёзд: 4Звёзд: 5 (Пока оценок нет)
Загрузка...

Редактор. Директор по маркетингу. Криптоинвестор с 2015 года.

Оставить свое мнение

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Подробнее в Новости экономики
Blockfolio.com
На фоне критики Blockfolio.com публикует информацию о конфиденциальности данных

Рост стоимости биткойнов привел к процветанию мошенничества на рынке криптовалют. Пользователи все больше озабочены конфиденциальностью, сохранностью и защитой своих криптовалютных...

Закрыть