Bitcoin Investment Trust еще долго будет торговаться с премией к биткоину

Инвесторы стремятся вложиться в биткоин и ищут любые инвестиционные инструменты, которые позволили бы им зарабатывать на росте криптовалюты.

Один из таких способов зарабатывать на биткоине, не покупая его на криптобирже и оставаясь в рамках регулируемого рынка, — это акции Bitcoin Investment Trust (OTCMKTS: GBTC). Они взлетели вслед за самим биткоином, и теперь капитализация компании заметно превышает стоимость биткоинов, которыми она владеет. Об этом пишет The Motley Fool.

В результате, ряд инвесторов, в том числе специализирующийся на коротких продажах сотрудник Citron Research Эндрю Лефт стали говорить, что разумно было бы делать ставки против Bitcoin Investment Trust. Это может быть верным в долгосрочной перспективе. Однако инвесторы должны учесть проблемы, связанные с получением прибыли от перспективы сужения инвестиционных премий, прежде чем просто оценить ситуацию как способ сделать легкие деньги.

Аргументы против Bitcoin Investment Trust

Идея Bitcoin Investment Trust от­но­си­тель­но про­ста: взять день­ги ин­ве­сто­ра и ку­пить на них бит­ко­ин. К со­жа­ле­нию, со­здав­шая траст управ­ля­ю­щая ком­па­ния Grayscale берет ко­мис­сию в раз­ме­ре 2% в год. Сей­час трас­ту при­над­ле­жит чуть менее 172 тыс. бит­ко­и­нов. Это зна­чит, что для каж­дую акцию тра­с­та при­хо­дит­ся по 0,092 BTC. Тео­ре­ти­че­ски цена акции долж­на от­ра­жать сто­и­мость этой доли бит­ко­и­на.

Од­на­ко в ре­аль­но­сти акции тра­с­та стоят на­мно­го до­ро­же. К при­ме­ру, в день, когда бит­ко­ин тор­го­вал­ся по $16 000 дол­ла­ров, акции тра­с­та сто­и­ли по $2000 за штуку. С уче­том того, что на каж­дую акцию при­хо­дит­ся доля бит­ко­и­на, чья сто­и­мость в тот мо­мент была равна $1472, пре­мия со­став­ля­ла около 35%.

Почему существует премия

При­чи­на, по ко­то­рой акции Bitcoin Investment Trust стали тор­го­вать­ся с су­ще­ствен­ной пре­ми­ей по от­но­ше­нию к ба­зо­во­му ак­ти­ву, свя­за­на с спро­сом и пред­ло­же­ни­ем. Мно­гие ин­ве­сто­ры пред­по­чи­та­ют вла­деть цен­ной бу­ма­гой, ко­то­рой они могут тор­го­вать на от­кры­том рынке, чем по­ку­пать сами бит­ко­и­ны.

В по­след­нем слу­чае тре­бу­ет­ся со­зда­вать ак­ка­унт на крип­то­бир­же и у по­ку­па­те­ля нет воз­мож­но­сти поль­зо­вать­ся той за­щи­той, ко­то­рую обыч­но пред­ла­га­ет фон­до­вая биржа. Если ин­ве­сто­ров, пред­по­чи­та­ю­щих ку­пить акции тра­с­та, а не саму крип­то­ва­лю­ту, ста­но­вит­ся много, эти акции на­чи­на­ют тор­го­вать­ся с пре­ми­ей.

Обыч­но такие пре­мии со­зда­ют воз­мож­ность ар­бит­ра­жа. Эта стра­те­гия была до­ступ­на в те­че­ние дли­тель­но­го вре­ме­ни: шор­тить акции тра­с­та и хеджи­ро­вать вло­же­ния, по­ку­пая ка­кой-ли­бо дру­гой ин­стру­мент, свя­зан­ный с бит­ко­и­ном. До се­ре­ди­ны де­каб­ря един­ствен­ным спо­со­бом сде­лать это была по­куп­ка са­мо­го бит­ко­и­на, но даже ор­га­ни­за­ции, обыч­но очень за­ин­те­ре­со­ван­ные в воз­мож­но­стях для ар­бит­ра­жа, де­ла­ли это неохот­но. После по­яв­ле­ния фью­черсов на бит­ко­ин, стало на­мно­го легче за­нять бычью по­зи­цию по бит­ко­и­ну, чтобы за­хеджи­ро­вать став­ку про­тив Bitcoin Investment Trust.

Стоимость короткой продажи

Если до­ста­точ­ное ко­ли­че­ство про­фес­си­о­наль­ных ин­ве­сто­ров будет сле­до­вать этой стра­те­гии, пре­мия в цене акций Bitcoin Investment Trust, ско­рее всего, ис­чез­нет. Од­на­ко ин­ди­ви­ду­аль­ным ин­ве­сто­рам не стоит рас­счи­ты­вать, что они смо­гут за­ра­бо­тать на этом.

Дело в том, что акции, по­пу­ляр­ные у тех, кто за­ни­ма­ет­ся ко­рот­ки­ми про­да­жа­ми, клас­си­фи­ци­ру­ют­ся бро­кер­ски­ми ком­па­ни­я­ми как «про­блем­ные для за­им­ство­ва­ния». Во мно­гих слу­ча­ях это озна­ча­ет, что обыч­ный бро­кер не поз­во­лит кли­ен­ту со­вер­шить ко­рот­кую про­да­жу таких акций. Даже те бро­кер­ские ком­па­нии, ко­то­рые раз­ре­ша­ют ко­рот­кую про­да­жу таких бумаг, часто про­сят за это от­дель­ную ко­мис­сию, и чем доль­ше вы дер­жи­те ко­рот­кую по­зи­цию, тем боль­ше ста­но­вит­ся ко­мис­сия. В от­ли­чие от мно­гих управ­ля­ю­щих ком­па­ний на рынке бир­же­вых фон­дов, Grayscale не спе­шит вы­пус­кать новые акции бир­же­во­го фонда, и это также при­во­дит к со­кра­ще­нию пред­ло­же­ния акций, до­ступ­ных для ко­рот­кой про­да­жи.

Если сто­и­мость ко­рот­кой про­да­жи до­ста­точ­но вы­со­ка, она может ни­ве­ли­ро­вать любое пре­иму­ще­ство, ко­то­рое ин­ве­стор по­пы­та­ет­ся по­лу­чить от ар­бит­ра­жа. И пока ин­сти­ту­ци­о­наль­ные ин­ве­сто­ру укло­ня­ют­ся от воз­мож­ных до­ро­го­сто­я­щих оши­бок, боль­шие пре­мии могут со­хра­нять­ся долго.

Ин­ве­сто­ры фон­дов с фик­си­ро­ван­ным уров­нем ка­пи­та­ла ре­гу­ляр­но встре­ча­ют такую си­ту­а­цию. Они вкла­ды­ва­ют­ся в вы­со­ко­до­ход­ные ак­ти­вы, по­вы­ша­ют став­ки до уров­ня пре­ми­ум-клас­са, а затем ин­ве­сто­ры, ори­ен­ти­ро­ван­ные на ко­рот­кие про­да­жи, стре­мят­ся войти в игру. Если у них не по­лу­ча­ет­ся за­ни­мать акции, вы­со­кая пре­мия может со­хра­нять­ся в те­че­ние несколь­ких ме­ся­цев или даже лет.

Инвестор, будь осторожен

По­нят­но, по­че­му ин­ве­сто­ры, стре­мя­щи­е­ся за­ра­бо­тать на бит­ко­ине, об­ра­ща­ют­ся к бу­ма­гам Bitcoin Investment Trust, и точно также по­нят­но, что они видят в пре­мии, за­ло­жен­ной в ак­ци­ях тра­с­та, воз­мож­ность для за­ра­бот­ка. К со­жа­ле­нию, ни одна стра­те­гия не ли­ше­на риска для ин­ди­ви­ду­аль­ных ин­ве­сто­ров, а струк­тур­ные про­бле­мы могут ли­шить смыс­ла опи­сан­ную выше стра­те­гию.

Обсудить эту новость, задать вопросы можно в Telegram чате

Подписывайтесь на наши новости в Telegram